VC开始“忙疯了”

“热门赛道的创业和投资热情都非常高，忙疯掉了。”这是接受《每日经济新闻》记者采访时，广慧并购研究院院长、广慧投资董事长俞铁成说的第一句话。

无独有偶，另一家早期投资了“六小龙”的机构合伙人，近期也马不停蹄地在国内多个城市考察项目，“一方面当然是看项目，另一方面也是陪同来做一些招商引资”，连采访也只能在他转车间隙进行。

春江水暖鸭先知。

虽然不能说所有VC都“忙疯了”，但从行业动态来看，不少机构、尤其是行业头部机构都“忙起来了”。投资人恢复了高强度的出差，VC开始发布招聘信息，一些熟悉的、似曾相识的场景扑面而来。

正如清科集团创始人、董事长倪正东最近所说，这种相似的感觉又回来了，头部机构忙碌起来，积极起来，比拼起来，不像过去一段时间里那般“佛系”。

“创投行业经历了三年低谷，是时候向上走一走了。”

投资人“忙疯”，创投市场重燃了

3月4日凌晨5点，天还未亮，俞铁成已经起床，驱车前往苏南一家人形机器人核心零部件公司进行考察和投资洽谈，上午10点准时抵达这家企业后，他意外地发现会议室里早已坐满了来自各地的投资人。等待了1个多小时，俞铁成一行终于见到了公司董事长，交流持续了1个多小时，通常，企业会热情招待投资人共进午餐，但这次，对方却抱歉地表示后面还有投资人等待，实在抽不出时间餐叙。

“人形机器人是当下最炙手可热的赛道之一，而这家企业正是该领域核心零部件的佼佼者，在国内细分市场中名列前茅。随着整机投资机会的减少，核心零部件成为了投资人追逐的新目标。”俞铁成说，尽管历经等待交流也较为匆忙，但这样的“待遇”并未让他感到丝毫失落，相反很是兴奋，“创业者干劲十足，投资人争相追捧，能看到如此热火朝天的创业与投资的交集，实属难得。”

近来，他明显感受到市场氛围的变化，创业者更加活跃了，投资机构也更加积极地寻找优质项目。“热门赛道的创业和投资热情都非常高，我自己这段时间的工作状态可以说是忙疯掉了。”他表示。

国科新能创始合伙人方建华也正在出差途中，“开年以来，明显感觉到大家都忙起来了，积极起来了。”他告诉记者，整个市场似乎正在走出前段时间的低谷期，这种变化让人感到鼓舞。

同样对市场充满信心的还有祥峰投资管理合伙人郑俊聪，今年春节，宇树科技登上春晚舞台爆火，而祥峰投资正是其Pre-A+轮的投资人。郑俊聪告诉记者：“如果去年是创投市场的一个相对低点，那么今年市场则呈现出明显的上升趋势。”他观察到，最显著的变化是市场信心的回归，尤其是创业者们更加活跃。“我看到了更多优秀的创业者涌现出来，这无疑会吸引我们加大投资力度，祥峰投资对中国硬科技的发展充满信心，并抱有乐观的预期，今年肯定会加码投资。”郑俊聪表示。

回暖的迹象不仅体现在投资人的活跃度和创业者的热情上，也反映在创投机构的人才需求上。最近，达晨财智、毅达资本、挑战者创投、松禾资本等诸多创投机构纷纷发布了招聘信息。其中，达晨财智更是一口气发布了九个岗位方向，涵盖投资、并购、大模型算法工程师等不同领域。

一位专注VC/PE领域的猎头向记者透露，从具体岗位需求来看，人工智能领域的人才需求相对较多，这与当前AI赛道投资热度攀升的趋势不谋而合。

挑战者创投近年一直在长期招募投资、投后管理等岗位，其管理合伙人&CEO周华告诉记者，随着消费行业在政策推动下呈现理性化、个性化和线上线下融合的新趋势，今年其将继续聚焦民生领域，寻找能真正满足消费者需求的优质项目。秉持着中华有为的核心理念，公司一直坚定在消费赛道，积极扩充团队，招聘相关人才，以更好地把握投资机遇。

“在项目的选择方向上，我们仍会将目光聚焦于具备深厚消费根基和广阔市场空间的民生领域，也会重点关注那些具有高消费频次和老品牌复兴机会的大赛道以及由科技的发展所带来的消费升级机会。这些领域是消费行业蓬勃发展的核心驱动力。”

明星项目、政策利好与行业周期共振

在探讨市场信心的来源时，多位投资人认为，明星项目的崛起发挥了至关重要的带动作用。从风靡全球的DeepSeek，到闪耀春晚舞台的宇树科技，再到缔造现象级国产游戏的游戏科学，这些明星项目不仅取得了巨大成功，更极大地提振了投资人对中国科技企业的信心。

祥峰投资管理合伙人郑俊聪感慨道：“此前，不少投资人或许会认为，中国很难再出现像互联网时代那样的科技巨头。然而，DeepSeek、宇树科技等企业的崛起，完全颠覆了这种认知。中国企业正用更少的资源和更聪明的方式，创造出伟大的产品，这让大家意识到，中国完全有能力赶上甚至超越全球科技巨头。”他进一步观察到，一些海外投资人对中国市场和创新企业重新产生了“FOMO”（错失恐惧）的心态。

市场信心的恢复不仅体现在投资人的态度上，也反映在市场数据中。LP投顾创始人国立波指出，从基金的设立活跃度来看，虽然去年整体有所下降，但结构上却呈现出高质量发展的态势。2024年以来项目制基金大幅减少，更多资金流向了盲池基金，这表明投资机构更加注重长期价值投资。此外，尽管基金数量有所减少，但募资金额却保持稳定，2024年基金认缴规模达到1.59万亿元，与2023年基本持平。“这一数据反映出行业头部化趋势的加剧，资金正加速向优质机构集中，这是行业高质量发展的体现。”

国立波提到，在退出端，IPO、并购和S交易也呈现出积极信号，近期有企业陆续过会，并购贷款政策不断优化，S交易市场活跃度有所提升，国资S基金和金融机构参与度显著增加。他预计，随着IPO常态化发行的恢复，2025年创投市场将更加活跃，整体向好。不过，国立波认为，市场不会出现立竿见影的爆发式增长，而是会呈现稳中向好的结构性变化。

从行业周期的角度来看，这一趋势也符合市场的自然规律。方建华表示，任何行业都有其自身的周期性。2020年至2021年是股权投资的高峰期，而过去两三年则处于调整阶段。目前，行业正处于从底部反弹的关键时期。除了行业自身的周期性，政策层面的利好也为市场注入了信心。去年以来，一系列精准的政策措施相继出台，为创投行业带来了暖风。此外，一二级市场的联动效应也不容忽视，二级市场对科技股的热情高涨，科技型企业上市更加顺畅，这些都为一级市场投资者带来了更大的信心和更明确的预期。

一级市场真的转暖了吗？投资人：长期向好

在近期的一次公开讲话中，倪正东直抒胸臆地表示，创投市场真的在逐渐回来了。

投资上，大家开始活跃；募资上，很多创投人参加座谈会，深知领导层面正在想新的政策来解决募资难题；退出上，2025年也会有所改善，IPO并不会一再放慢，港股会有一个小高潮。最新标志性的一幕是港股蜜雪冰城超额认购超五千倍，1.77万亿的资金认购创造了历史，即便消费公司不在A股上市，赴港IPO也是不错的选择。

“创投行业经历了三年低谷，是时候向上走一走了。”他感慨称。

在几乎所有受访投资人看来，一级市场的转暖是切身感受，更是大势所趋。正如方建华所说，一级市场目前的发展势头长期向好，“中国经济结构调整和转型升级需要科技创新，创投行业作为支持科技创新的重要力量，未来发展空间巨大”。

国立波也表示，从各方面数据来看，今年创投市场会更加活跃，并且总体态势更加向好。但他同时指出，仍有一些难点和堵点亟待解决。

例如，在政策端，需要更好地发挥政府引导基金的引导和带动作用，加快落地对创投机构的差异化管理，合理化设计国有投资机构的绩效评价和容错机制等；推动深化让利和返利政策，吸引更多社会化资本参与；此外，税收政策、S交易估值定价机制等也需要进一步细化和落地。

而在退出端，国立波指出，IPO常态化发行是恢复创投行业信心的关键，“一定要尽快实现IPO的常态化发行，才能形成一级市场从发掘项目价值到投资，再到培育上市退出的良性闭环”。

方建华则站在投资机构的角度指出，经历了这一轮周期，VC等机构也要积极转变，才能适应当前的新形势。要打破对于做财务投资人、布局赛道的路径依赖，转而培养自己的产业视角和专业能力。

他打了个比方，把过去很多平台型基金比作“空军”，只看热门的头部项目，并且没有下深水去实际了解产业和其中孕育的创新技术；相比之下，如今的VC、CVC等机构应该更像“海军”，是真正懂产业的资本，能够做到从产业的视角去挖掘、发现在海面下的科技型小微企业，进而去培育、帮助其发展，最终真正实现“投早、投小、投长期、投硬科技”的目标。

低谷蓄力，春风破局。无论如何，一级市场回暖的大趋势已经拉开帷幕。从政策的精准支持到市场信心的逐步恢复，从科技创新的蓬勃发展到投资机构的专业化转型，种种迹象表明，创投行业正在走出过去三年的低谷期，诸多积极因素正在汇聚。虽然挑战依然存在，但政策红利的持续释放，行业周期的触底反弹，以及科技创新带来的无限可能，正在重塑一级市场的生态格局。